港报：影子银行的扩张威胁中国经济
参考消息网3月15日报道 香港《南华早报》网站3月10日刊登题为《影子银行对中国经济的最大威胁》一文，作者是北京大学中国经济研究中心主任兼北京大学国家发展研究院院长姚洋。文章称，美联储决定放弃所谓的“量化宽松”、即每月购买大量长期资产的行为，这引发了人们对中国经济硬着陆的担忧。但是该国强劲的经济基础意味着，决策者有空间避免这种后果——只要他们能控制住影子银行系统。
文章称，按照现在的状况，中国的消费和投资增长预计会保持去年的水平。同时，发达国家经济复苏，特别是美国和欧洲，这让外部需求重新活跃，一些分析人士据此预计中国今年年度出口增长将超过10%。这将使今年年度GDP增长达到非常健康的7.5%至8%。
不过，问题在于中国金融领域近些年累积了相当大的风险，广义货币（M2）去年底迅速增加至110.7万亿元人民币——约是该国国内生产总值的两倍。M2可意味着经济过度举债，为了控制M2，央行收紧了商业银行贷款限
但是此举未能控制M2增长。更糟糕的是，限制商业银行作为金融媒介的作用、鼓励不受管理的影子银行的发展给中国经济带来了更多危险。毫无疑问，需要采取新的措施——一种基于更深了解中国银行系统固有危险而采取的新措施。
文章称，尽管M2增长能反映过度举债，但中国并不完全是这种情况，因为中国商业银行能轻易绕过高准备金的要求及数量控制，将贷款从它们的资产负债表上移至理财产品，这种行为能促进虚假信贷扩张，看起来就像M2增加了一样。
文章认为，从这个意义上来说，影子银行的扩张促使财政管理部门不愿将正式金融领域开放给国内私人资本，或不愿放开存款利率。
文章称，中小型企业——该国经济的重要增长引擎——不能从正式金融领域获得足够资金，被迫转向非正式渠道。中小型企业是有较高风险的借贷方，影子银行成为它们的主要金融来源，因此中国经济的金融风险相应增加。
央行多次收紧货币供应提高了资金费用，这又让情况进一步恶化。去年6月，银行间拆借利率的年利率飞涨至10%以上。最终中小企业承担了这种开支，减少了它们向总体经济增长做出贡献的能力。
文章称，这种情况在房地产领域最明显。开发商渴望资产流动性，他们无法从正式金融领域获取资金，只能以极高利率获取大量贷款。但是在很多情况下，房地产需求增长并没有达到预期，增加了违约风险——其影响将传播至整个金融领域。
事实是，中国从未像今天这样接近发生重大金融危机。但是中国金融管理部门似乎没有理解危险的规模——或其根本原因。
文章认为，中国经济很需要减少举债。但是，决策者不是要盲目收紧信贷供应，而是要进行金融领域深层改革，放开存款利率，减少数量管理，最重要的是，允许国内建立私营金融机构。
文章称，进行这种计划对中国长期金融和经济健康至关重要。但是这样做意味着中国金融管理部门的思路需要发生重大改变。这正是中国当前所面临的真正挑战。（
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